长江证券2016年5月23日发布行业研究报告《从美国宠物医疗行业看中国未来发展：旭日东升》，报告要点：
美国宠物医疗行业：小宠物，大市场
美国是全球宠物拥有率最高及宠物产业发展最为成熟的国家之一。据 AAPA 调查数据，2015 年美国约有 65%的家庭拥有宠物，全国宠物猫犬量约 1.64 亿只，宠物产业总支出达 606 亿美元，其中宠物医疗约占整个宠物产业的 50%。
美国宠物医疗企业发展模式：产品、销售、兽医服务相互渗透
美国宠物医疗企业发展模式分三类：（1）产品+服务类。这类公司的重点是产品的研发和生产，兽医服务多是配套服务。具体为：（a）大型动保公司通过研发或收购方式从经济动物保健领域拓展到宠物医疗领域，这是主流发展模式，例如 Zoetis 通过收购 SmithKline Beecham 动保、先灵葆雅通过收购因特威成功涉入宠物市场。（b）将人药技术与产品应用于宠物领域，例如 Aratana Therapeutics 用人医技术治疗宠物癌症、慢性病。（2）诊疗类。具体为：（a）连锁宠物诊所模式，即在社区内设立小型连锁宠物诊疗机构，提供疫苗注射等常规诊断服务。如 Banfield Pet Hospital 是美国最大的连锁宠物诊所，提供预防性保健、常规外科和急诊服务。（b）连锁宠物医院模式，即设立大型专业连锁宠物诊疗机构，除常规诊疗外还提供了包括外科手术、肿瘤、癌症、心脏病治疗等专业兽医服务。北美宠物医疗护理龙头 VCA Antech 正是连锁宠物医院模式的典型代表，其有 600 家连锁宠物医院、55 家兽医诊断实验室，并且销售诊断产品。（3）销售类。线上加（或）线下双渠道打造专业零售商或经销商。如：PetMed Express 是美国最大的宠物药房，通过电子商务平台、电视和邮件广告方式销售宠物处方药、非处方药和其他健康产品。
中国宠物医疗行业：旭日东升，销售和服务先行
对比美国，我们认为中国宠物医疗市场具备潜力。通过测算，我们认为目前中国整个宠物医疗市场规模合计为 24.9 亿元，预计 2020 年和 2025 年全国宠物医疗市场规模分别达到 65.8 亿元和 122 亿元。
基于中国现状和美国宠物医疗发展经验，我们认为中国宠物医疗行业的发展将会分两步走：第一步，在较长时间内，以宠物医院为核心的服务型企业将是中国宠物医疗行业的主流发展方向；第二步，在宠物医疗行业发展到一定规模后，
“多元化产品+连锁宠物医院”的垂直业务模式或才能崛起。国内发展分步走的原因在于：国际动保巨头产品占绝对市场份额，国内企业只能以宠物医院为核心的服务模式打开局面，实现后期药品销售和兽医服务的双重盈利增长；待国内宠物药企技术水平企及，实现宠物药品的进口替代，或能实现强者突围。
